美元跌破102关口，美国经济能否实现软着陆？

元描述： 美元指数跌至七个月低点，市场担忧美国经济衰退，但近期数据显示美国消费韧性强劲，美国经济能否实现软着陆？本文将深入分析美国经济现状、财政政策影响以及杰克逊霍尔央行年会对美元走势的影响。

吸引人的段落： 美元跌破102关口，创下七个月低点！曾经被视为避险资产的美元，为何如今持续阴跌？是美国经济衰退预期重燃，还是财政政策的变革在冲击美元信用？上周公布的美国7月零售销售数据及通胀数据巩固了市场对于美国经济实现“软着陆”的预期，为何反而加剧了美元的疲软？今年的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔又将释放哪些信号？在全球经济充满不确定性的背景下，美元走势的动向将对全球金融市场产生深远的影响，让我们一起深入解读美国经济的真实状况，探寻美元未来的走向。

美国经济数据喜忧参半：消费韧性强劲还是“虚假繁荣”？

美国经济数据近期呈现出喜忧参半的态势，一方面，8月初公布的非农就业数据大幅不及预期，失业率上升至近三年来的最高水平，工业生产者出厂价格指数（PPI）等多项经济数据均低于预期，制造业数据以及麦当劳等零售商二季度业绩尽显疲态，一致指向经济衰退或正在接近。 另一方面，上周四公布的美国7月零售销售数据以及沃尔玛财报却超预期强劲，市场对美国经济“软着陆”预期再度卷土重来。

那么，是美国消费真的强劲，还是存在一定的“误导性”呢？

首先，沃尔玛常年执行低价优惠策略，其业绩相较于其他零售商更强，只能证明美国消费还没到全面走弱的地步，并不代表消费前景“一切都好”。 专注于研究消费市场的投资顾问公司Quo Vadis Capital创始人约翰·佐利迪斯（John Zolidis）表示，沃尔玛财报意味着消费者倾向于购买生活必需品并寻求优惠，而非消费前景“一切都好”的信号。

其次，7月零售销售数据也存在隐忧。 7月总体零售环比大幅增长1%，主要因汽车与零部件、家具等耐用品消费改善显著。而作为大众可选消费的几个分项一一服装消费环比下跌0.1%，体育用品、业余爱好、书籍环比跌0.7%，杂项商店零售商环比跌2.5%，这些数据一定程度上意味着大众的消费意愿仍在下降。

此外，上周五还公布了美国7月的房地产开工数据：新屋开工12.4万套，环比下降6.8%；发放营建许可证139.6万张，环比下降4%。 两项数据证明了建筑开工下行的趋势，给市场乐观情绪泼了冷水。

纵观8月公布的美国经济数据，“悲观”仍占上峰，这也成为了美元走势持续疲软的原因。

财政压力冲击美元信用：哈里斯的经济政策将加剧赤字风险

民主党总统候选人提名人哈里斯的经济政策主张主要围绕“降低食品价格与住房成本”展开，包括：承诺为首次购房人提供2.5万美元的首付款补贴、新建300万套面向中产的“廉价”住房，以及医疗、保险方面的补贴等。

然而，哈里斯的这一系列主张也招致了美国国内对后续财政赤字大幅恶化的担忧。

中信建投海外经济与大类资首席分析师钱伟在报告中表示，哈里斯本次的经济政策不涉及产业政策，在选民更加关心的住房、税收、医疗方面的福利政策方面相比拜登更进一步。 但是，哈里斯的主张需要更大的政府赤字予以支撑。根据美国CBO的测算，哈里斯本次提出的一系列议程将在未来十年增加1.7万亿美元赤字，如果住房方面政策永久化，赤字将飙升至2万亿美元，而这还不包括她后续可能发布的产业政策补贴、取消小费税、支持教育和儿童保育等政策的影响。

中金公司分析师肖捷文和张文朗也表示，如果哈里斯当选总统，美国财政支出或面临上行风险。 哈里斯在最近的讲话中提到希望为首次买房者提供“首付支持”，并为儿童抚养提供税收减免，这些都将推高政府支出。与此同时，她大概率将继续推行拜登对于大学生的贷款减免计划，而这恰恰是2024财年赤字率超预期上升的一个重要原因。

肖捷文和张文朗认为，这意味着美国利率将在高位停留较久，市场对于债务可持续性的担忧可能加大债券市场波动。

有观点认为，在没有重大经济数据公布的背景下，美元指数本周一下跌的原因便在于市场对美国财政赤字大幅恶化冲击美元信用的担忧。

杰克逊霍尔央行年会：鲍威尔将释放哪些信号？

今年的杰克逊霍尔全球央行年会定于美东时间8月22日至24日召开，美联储鲍威尔将在美东时间8月23日上午10点（北京时间周五22点）发表主题演讲，备受瞩目。

市场预期鲍威尔将再度强化降息的理由，预期美联储将在9月降息25个基点，开启降息周期。期权交易员正为美元进一步下跌做准备。

然而，天风证券宏观经济首席分析师宋雪涛认为，基于“双重使命”视角下的美联储依然没有降息的急迫性和必要性。 此外，消费的强劲印证了美联储并未落后于曲线，杰克逊霍尔会议的鸽派预期很可能落空。市场既高估了美联储的降息幅度，也高估了通胀的下行幅度。因此，对于即将到来的杰克逊霍尔央行年会，还是应该少一点鸽派预期。

美元走势展望：警惕风险，理性投资

美元走势的未来充满不确定性，但我们可以从以下几个方面进行分析：

1. 美国经济数据： 持续关注美国经济数据，特别是消费数据和就业数据，它们将对美联储的货币政策走向产生重要影响。

2. 财政政策： 哈里斯的经济政策将会对美国财政赤字产生重大影响，市场需要密切关注其政策实施的具体细节以及对美元信用的冲击。

3. 杰克逊霍尔央行年会： 鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话将是美联储未来货币政策走向的重要风向标，市场需要认真解读其讲话内容。

4. 全球经济形势： 全球经济的不确定性依然存在，特别是欧洲和中国经济的波动，也会对美元走势产生一定影响。

总而言之，美元走势的未来充满了不确定性，投资者需要保持警惕，理性投资。

常见问题解答

1. 为什么近期美元持续走弱？

近期美元走弱的主要原因在于市场对美国经济衰退的预期，以及对美国财政赤字大幅恶化的担忧。

2. 美国经济真的会衰退吗？

目前来看，美国经济衰退的风险依然存在，但其发生的概率和时间尚未确定。需要关注美国经济数据和美联储货币政策的走向。

3. 哈里斯的经济政策对美元的影响是什么？

哈里斯的经济政策可能导致美国财政赤字大幅增加，从而对美元信用造成负面影响。

4. 杰克逊霍尔央行年会对美元走势的影响是什么？

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话将是美联储未来货币政策走向的重要风向标，市场需要认真解读其讲话内容。

5. 未来美元走势如何？

美元走势的未来充满了不确定性，投资者需要保持警惕，理性投资。

6. 投资者应该如何应对美元走势的不确定性？

投资者可以采取多元化的投资策略，分散投资风险，并关注市场变化，及时调整投资组合。

结论

美元走势的动向始终牵动着全球金融市场的神经。在全球经济充满不确定性的背景下，投资者需要保持冷静，理性判断，密切关注美国经济数据、财政政策以及美联储货币政策的走向，以做出明智的投资决策。

无论是“软着陆”还是“硬着陆”，美国经济的未来都充满了挑战。而美元走势将会是这一挑战中重要的观察指标之一。